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食品饮料行业周报:茅台会议强化信心,板块轮动行情继续

发布时间:2017-03-05    研究机构:方正证券

1、白酒行情向三线扩散,积极关注春糖催化因素:上周板块表现平淡,白酒板块前半周小幅调整后逐步企稳,行情开始像沱牌、酒鬼、金种子等三线白酒扩散。此次调整主要是由于前期涨幅过快,市场担忧淡季茅台价格加速下滑等因素。春节过后茅台集中到货,一批价下探最低至1050左右,但是很快企稳反弹,反映了需求的坚挺。我们依然维持今年茅台批价中枢在1100-1500之间波动的判断,行业至少保持两到三年以上的确定性向上趋势。目前春糖会在即,板块行情有望迎来积极催化因素,建议甄别优选有业绩个股,积极布局!2、茅台河南会议传达坚定信心:17年会更好。上周五茅台在郑州召开河南经销商座谈会,会上李保芳指出,“目前已售茅台酒6500余吨,17年下半年可投放市场的茅台酒总量约1.28万吨。”据渠道反馈和我们跟踪测算,茅台春节前已完成将近6500吨发货,目前发货量已超7000吨,虽然同比去年有所下滑(中转库库存原因),但这已代表公司最大生产能力,显示市场需求超预期。另外,“茅台无淡季”将成为贯穿全年的一个总基调,供需状况将处于“紧平衡”状态,目前无论公司还是渠道库存都处于较低水平,去年出现的供需矛盾状况还将一直向后传导,因此我们仍维持之前判断,茅台全年价格高位将逼近1500元。

3、本周我们邀请了资深白酒专家和五粮液大经销商召开电话会议,专家观点提炼:1)今年春节主要白酒厂家的销售超预期主要还是消费升级和产业集中两个驱动因素。2)消费升级的逻辑在白酒行业中特别容易兑现,主要是因为行业产品创新很难,消费者心目中对各个品牌档次的定位明晰而固化,并且不受外来品牌的冲击。3)目前茅台和五粮液在安徽省内的库存都非常低,渠道信心空前高涨,茅台的价格在下一个旺季还会上移。

五粮液下半年也有可能再次提价,经销商通过增加1618、交杯酒等差异化品类提高利润空间。4)对于此次复苏比较晚的企业未来仍有崛起的机会,关键要看管理团队的能力。

4、大众品成本急涨,强势企业提价转嫁压力,成本趋稳后将迎来利润释放:本周涨幅居前的个股主要有白云山(600332)等。凉茶行业双寡头垄断格局出现变化,加多宝近期频出裁员、资金断裂等新闻,行业竞争和营销竞赛有望趋缓。继海天、榨菜等龙头发布提价消息后,近期休闲食品龙头达利集团宣布对旗下达利园和“好吃点”品牌产品提价10%以上。根据我们对通胀下大众品历史表现的研究,在成本急速上涨初期,由于提价效应滞后,短期将会影响企业利润,但成本趋稳后,利润弹性将大幅提升。

另外,对于需求刚性、竞争格局好、品牌溢价强的子行业,成本转移的能力更强,典型的行业即为调味品行业和乳制品行业。

5、风险提示:1)食品安全事件2)淡季需求下滑超预期。

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