白云山(600332.CN)

支柱产品金戈集采意外出局 白云山业绩下滑评级遭下调

时间:20-09-01 18:54    来源:东方财富网

原标题:支柱产品金戈集采意外出局,白云山(600332)业绩下滑评级遭下调

疫情影响之下,老牌中药企业白云山未能给投资者交出一份满意的答卷。加上其支柱产品“金戈”在第三批国家药品集中采购中丢标,白云山评级遭到下调。

近日,广州白云山医药集团股份有限公司(下称“白云山”)披露了上半年度业绩。数据显示,截至6月末。公司实现营业收入304.7亿元,同比减少8.61%;实现归母净利润17.64亿元,同比减少30.75%。

随后,交银国际发研报表示,将白云山评级由买入降至中性,目标价由25.3港元下调至22港元。截至9月1日收盘,白云山A股报收于32.35元/股,港股报收于20.1港元/股。

王老吉销售被疫情拖累

公开资料显示,白云山是一家老牌中成药企业。目前,其业务范围涵盖中西成药、原料药、大健康产品、医疗服务等领域,旗下拥有王老吉凉茶、龟苓膏等知名品牌。

今年上半年,受疫情影响,白云山大南药板块(医药制造业务)销售额仅达到56.02亿元,同比减少17.14%。同时,以王老吉凉茶为核心的大健康板块销售收入也出现下滑,销售额为45.01亿元,同比下滑23.1%。

对此,白云山表示,新冠疫情期间,医院就诊患者数量减少,物流配送受到限制,药品终端需求下降,导致大南药板块产品销量下滑。而王老吉凉茶及相关产品春节档销售受疫情影响较大,市场需求承压,导致销量下滑。

不过,《国际金融报》记者注意到,白云山第二季度业绩下滑幅度显著高于第一季度。

在疫情较为严重的第一季度,该公司实现营业收入169.85亿元,同比下滑5.93%;实现归母净利润11.84亿元,同比下滑15.85%。而到了疫情较为稳定的第二季度,业绩下滑幅度却出现进一步扩大。其中,营业收入达134.85亿元,同比下滑11.78%;归母净利润达5.8亿元,同比下滑49.12%。

产品毛利率持续下滑

此外, 2020年上半年,白云山销售毛利率为19.78%,较去年同期下降2.56个百分点,创下白云山自2008年以后的历史新低。而其历史财务数据显示,近年来公司的销售毛利率和销售净利率一直都在持续下滑。

数据显示,2017年至2019年,白云山的销售毛利率分别为37.66%、23.84%和19.82%,销售净利率分别为10.11%、8.37%和5.3%。可以看出,公司近年的利润空间正持续受到压缩。

而与之相反的是,近年来,白云山营业成本却在不断攀升。财务数据显示,2017年至2019年,白云山营业总成本分别为130.63亿元、321.64亿元、520.81亿元。其中,销售费用分别为42.86亿元、50.57亿元和63.85亿元。尽管在业绩下滑幅度较大的今年上半年,上述两项费用也分别达到244.42亿元、26.26亿元,与去年同期相比差距不大。

对此,白云山解释称,原材料和包装材料采购价格上涨,且在新环保政策实施下,公司加大环保投入,致使营业成本上升。同时,GMP认证停产改造也是公司毛利率下滑的原因之一。

金戈集采落标

值得一提的是,前不久在上海举行的第三批全国带量采购中,白云山的重磅产品“金戈”(通用名:枸橼酸西地那非片)落标,而齐鲁制药的千威则以2.08元/片(25mg)的价格独家中标。这意味着,金戈有可能会被排挤出医院市场。

据了解,金戈是白云山大南药板块的支柱之一。作为国内首个“伟哥”仿制药,其一直被视为白云山的“现金奶牛”。2017-2019年,金戈毛利率分别达92.54%、87.31%、90.65%。

对于金戈的落标,白云山表示,“该产品主要在连锁药店等终端销售,上一年度其在公立医院的销售额占全年销售额的比例仅0.01%。因此,预计丢标不会对公司经营产生重大影响。今后,公司将积极推进该产品在其他渠道的销售推广与市场开拓力度,以降低未中标的影响。”

《国际金融报》记者查阅各大电商平台发现,目前25mg的金戈售价约为17.52元/片。相较于齐鲁制药千威2.08元/片的中标价,确实高出许多。

南京地区一名仿制药企业负责人对记者表示,金戈此前在院外市场的销量非常好是因为其价格低于外企产品的40%,但现在齐鲁制药的千威2元/片的价格占据了绝对优势,势必造成差价空间收窄。如此大的差价,金戈的销量难免不会受到冲击。

(文章来源:国际金融报)